跨季后資金面趨于寬松，本周，央行共進行6849億元逆回購操作，因本周有11868億元逆回購到期，本周實現(xiàn)凈回籠5019億元。展望后續(xù)4月份政府債供給規(guī)模預(yù)計環(huán)比下行，利好資金面流動性。
市場人士指出，4月中長期流動性有望穩(wěn)中向?qū)挘渲幸粋€標(biāo)志是1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率中樞繼續(xù)上行的可能性不大。
但值得注意的是，關(guān)稅落地帶來外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動，也將成為影響4月流動性的一個重要因素。“美國超預(yù)期實施”對等關(guān)稅“，無疑會加快國內(nèi)貨幣政策對沖步伐。短期內(nèi)降準(zhǔn)和降息概率都將增加，并且節(jié)奏上可能會有所前置。”市場人士認(rèn)為。
4月政府債供給規(guī)模下行利好資金面
跨季后資金面趨于寬松，市場預(yù)計4月流動性缺口不大，政府債務(wù)凈融資減少，特別是國債凈償還規(guī)模較大，未來關(guān)注央行對于資金面的調(diào)控。
今日，央行開展2234億元7天逆回購操作，操作利率為1.50%，與此前持平。因今日有2185億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放49億元。本周，央行共進行6849億元逆回購操作，因本周有11868億元逆回購到期，本周實現(xiàn)凈回籠5019億元。
截至4月3日，DR001報1.6153%；DR007報1.6791%；隔夜shibor報1.6170%,下跌13.9個基點 ，資金面整體均衡偏松。展望后續(xù)，4月資金面受多重因素影響，包括政府債供給、銀行自身流動性情況以及貨幣政策態(tài)度。
東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，4月是財政收入大月、支出小月；與此同時，根據(jù)財政部公布中央金融機構(gòu)注資安排，將于4月24日發(fā)行五年期特別國債，加之在“兩會”政府工作報告確定今年新增赤字、新增超長期特別國債和新增專項債額度后，在財政靠前發(fā)力的政策取向下，4月國債和地方政府債凈融資規(guī)模仍會較高。另外，4月隱債置換還會處于較高規(guī)模，這些都可能給資金面帶來一定波動。
國海證券固收首席分析師靳毅認(rèn)為，政府債務(wù)發(fā)行是影響資金面的重要因素，估算4月份國債發(fā)行規(guī)模或達到1.49萬億元，規(guī)模高于歷史同期合計新增地方債3718億元，環(huán)比3月份實際發(fā)行值下行657億元。
4月份政府債供給規(guī)模預(yù)計環(huán)比下行，利好資金面寬松。另一方面，銀行流動性也持續(xù)修復(fù)。華福固收數(shù)據(jù)顯示，4月初大行凈融出余額已經(jīng)從低谷的1.32萬億元上漲至3.21萬億元，回到2025年1月10日左右水平。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬?qū)ω斅?lián)社記者表示，3月份MLF操作轉(zhuǎn)為凈投放，釋放出央行呵護流動性的信號，也展現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。下階段，為穩(wěn)增長、寬信用、穩(wěn)預(yù)期，貨幣政策目標(biāo)預(yù)計將轉(zhuǎn)向多目標(biāo)平衡，并兼顧短期流動性。
“4月中長期流動性有望穩(wěn)中向?qū)挘渲幸粋€標(biāo)志是1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率中樞繼續(xù)上行的可能性不大。我們預(yù)計，4月央行將結(jié)合買斷式逆回購和MLF操作，保持中期流動性凈投放。”王青表示。
美國關(guān)稅超預(yù)期落地 降準(zhǔn)降息時機漸熟
值得關(guān)注的是，美東時間4月2日，美國超預(yù)期宣布在全球范圍內(nèi)加征所謂“對等關(guān)稅”，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動也將成為影響4月流動性的一個重要因素。
“貨幣政策寬松必要性加大，政策態(tài)度有望從”擇機“轉(zhuǎn)向”應(yīng)對“，短期內(nèi)降準(zhǔn)和降息概率都將增加，并且節(jié)奏上可能會有所前置。”興銀基金固收團隊認(rèn)為。
王青也指出，近期央行多次表態(tài)會據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準(zhǔn)降息。而美國超預(yù)期實施“對等關(guān)稅”，無疑會加快國內(nèi)貨幣政策對沖步伐。
“4月央行對資金面的態(tài)度也會更為積極。今日央行較早實施公開市場凈投放，或許釋放了相關(guān)信號。我們判斷，綜合考慮當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化、房地產(chǎn)市場走勢及物價水平，二季度”擇機降準(zhǔn)降息“的時機趨于成熟，落地的可能比較大。這可能是當(dāng)前資金面和債市走向的一個驅(qū)動因素。”王青指出。
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