
跨季后資金面趨于寬松,本周,央行共進行6849億元逆回購操作,因本周有11868億元逆回購到期,本周實現(xiàn)凈回籠5019億元。展望后續(xù)4月份政府債供給規(guī)模預(yù)計環(huán)比下行,利好資金面流動性。
市場人士指出,4月中長期流動性有望穩(wěn)中向?qū)挘渲幸粋€標(biāo)志是1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率中樞繼續(xù)上行的可能性不大。
但值得注意的是,關(guān)稅落地帶來外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動,也將成為影響4月流動性的一個重要因素。“美國超預(yù)期實施”對等關(guān)稅“,無疑會加快國內(nèi)貨幣政策對沖步伐。短期內(nèi)降準(zhǔn)和降息概率都將增加,并且節(jié)奏上可能會有所前置。”市場人士認(rèn)為。

4月政府債供給規(guī)模下行利好資金面
跨季后資金面趨于寬松,市場預(yù)計4月流動性缺口不大,政府債務(wù)凈融資減少,特別是國債凈償還規(guī)模較大,未來關(guān)注央行對于資金面的調(diào)控。
今日,央行開展2234億元7天逆回購操作,操作利率為1.50%,與此前持平。因今日有2185億元7天期逆回購到期,當(dāng)日實現(xiàn)凈投放49億元。本周,央行共進行6849億元逆回購操作,因本周有11868億元逆回購到期,本周實現(xiàn)凈回籠5019億元。
截至4月3日,DR001報1.6153%;DR007報1.6791%;隔夜shibor報1.6170%,下跌13.9個基點 ,資金面整體均衡偏松。展望后續(xù),4月資金面受多重因素影響,包括政府債供給、銀行自身流動性情況以及貨幣政策態(tài)度。
東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示,4月是財政收入大月、支出小月;與此同時,根據(jù)財政部公布中央金融機構(gòu)注資安排,將于4月24日發(fā)行五年期特別國債,加之在“兩會”政府工作報告確定今年新增赤字、新增超長期特別國債和新增專項債額度后,在財政靠前發(fā)力的政策取向下,4月國債和地方政府債凈融資規(guī)模仍會較高。另外,4月隱債置換還會處于較高規(guī)模,這些都可能給資金面帶來一定波動。
國海證券固收首席分析師靳毅認(rèn)為,政府債務(wù)發(fā)行是影響資金面的重要因素,估算4月份國債發(fā)行規(guī)模或達到1.49萬億元,規(guī)模高于歷史同期合計新增地方債3718億元,環(huán)比3月份實際發(fā)行值下行657億元。
4月份政府債供給規(guī)模預(yù)計環(huán)比下行,利好資金面寬松。另一方面,銀行流動性也持續(xù)修復(fù)。華福固收數(shù)據(jù)顯示,4月初大行凈融出余額已經(jīng)從低谷的1.32萬億元上漲至3.21萬億元,回到2025年1月10日左右水平。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬?qū)ω斅?lián)社記者表示,3月份MLF操作轉(zhuǎn)為凈投放,釋放出央行呵護流動性的信號,也展現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。下階段,為穩(wěn)增長、寬信用、穩(wěn)預(yù)期,貨幣政策目標(biāo)預(yù)計將轉(zhuǎn)向多目標(biāo)平衡,并兼顧短期流動性。
“4月中長期流動性有望穩(wěn)中向?qū)挘渲幸粋€標(biāo)志是1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率中樞繼續(xù)上行的可能性不大。我們預(yù)計,4月央行將結(jié)合買斷式逆回購和MLF操作,保持中期流動性凈投放。”王青表示。
美國關(guān)稅超預(yù)期落地 降準(zhǔn)降息時機漸熟
值得關(guān)注的是,美東時間4月2日,美國超預(yù)期宣布在全球范圍內(nèi)加征所謂“對等關(guān)稅”,外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動也將成為影響4月流動性的一個重要因素。
“貨幣政策寬松必要性加大,政策態(tài)度有望從”擇機“轉(zhuǎn)向”應(yīng)對“,短期內(nèi)降準(zhǔn)和降息概率都將增加,并且節(jié)奏上可能會有所前置。”興銀基金固收團隊認(rèn)為。
王青也指出,近期央行多次表態(tài)會據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況,擇機降準(zhǔn)降息。而美國超預(yù)期實施“對等關(guān)稅”,無疑會加快國內(nèi)貨幣政策對沖步伐。
“4月央行對資金面的態(tài)度也會更為積極。今日央行較早實施公開市場凈投放,或許釋放了相關(guān)信號。我們判斷,綜合考慮當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化、房地產(chǎn)市場走勢及物價水平,二季度”擇機降準(zhǔn)降息“的時機趨于成熟,落地的可能比較大。這可能是當(dāng)前資金面和債市走向的一個驅(qū)動因素。”王青指出。
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