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來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)
作者 | 于婞
“大兒子”危急，“二兒子”改姓。
“溫州鞋王”王振滔創(chuàng)立的疫苗企業(yè)康華生物（維權(quán)）（300841.SZ）宣布易主。
據(jù)康華生物7月20日晚間公告，實(shí)控人王振滔及其一致行動(dòng)人簽署協(xié)議，以18.51億元總價(jià)轉(zhuǎn)讓所持康華生物21.91%股權(quán)，告別這家培育21年的疫苗公司。
引人注目的是，接盤方上海萬(wàn)可欣生物科技合伙企業(yè)（下稱“萬(wàn)可欣生物”）在宣布接盤時(shí)成立僅10天，其背后浮現(xiàn)上海國(guó)資與市場(chǎng)化資本交織的身影。
然而在宣布易主后復(fù)盤當(dāng)天，康華生物股價(jià)下跌6.87%。7月22日，康華生物股價(jià)又跌1.1%，報(bào)收66.32元/股，總市值86億元。
成立10天的神秘接盤者
接盤方萬(wàn)可欣生物注冊(cè)成立于2025年7月8日，距交易公告僅隔10天。
股權(quán)穿透后，上海上實(shí)生物醫(yī)藥管理咨詢有限公司持有萬(wàn)可欣生物0.001%股份，上海生物醫(yī)藥并購(gòu)私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）持股80.209%，上海醫(yī)藥（集團(tuán)）有限公司持股19.79%。
來(lái)源：康華生物公告
值得玩味的是萬(wàn)可欣生物的治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。其執(zhí)行事務(wù)合伙人上海上實(shí)醫(yī)藥由上海上實(shí)資本與上海鷺布卡企業(yè)管理咨詢各持股50%，形成“國(guó)資+市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)”的平衡模式。股東會(huì)決議需三分之二以上表決權(quán)通過(guò)，董事會(huì)由雙方分別提名2名與3名董事，避免單一主體掌控決策權(quán)。
上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金實(shí)力雄厚，由15家機(jī)構(gòu)及個(gè)人組成，其中上海國(guó)投先導(dǎo)出資比例45.34%、上海醫(yī)藥集團(tuán)出資比例20.16%、東富龍科技集團(tuán)股份有限公司出資比例4.03%、君實(shí)生物（688180.SH）出資比例2.02%，基金總規(guī)模49.6億元，專注于生物醫(yī)藥領(lǐng)域并購(gòu)。
來(lái)源：康華生物公告
公告顯示，王振滔及其一致行動(dòng)人奧康集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧康集團(tuán)”）、持股5%以上股東濟(jì)南康悅齊明投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“康悅齊明”）合計(jì)向萬(wàn)可欣生物轉(zhuǎn)讓2846.66萬(wàn)股，占公司總股本的21.91%，每股作價(jià)65.0266元，總交易金額18.51億元。其中奧康集團(tuán)轉(zhuǎn)讓12.55%股權(quán)，王振滔個(gè)人轉(zhuǎn)讓2.69%，康悅齊明轉(zhuǎn)讓6.66%。
完成股份轉(zhuǎn)讓后，王振滔將剩余持有的8.08%股份表決權(quán)獨(dú)家、無(wú)償且不可撤銷地委托給萬(wàn)可欣生物行使，委托期限為3年，可再延長(zhǎng)3年。
通過(guò)這套“股份轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托”的組合拳，萬(wàn)可欣生物最終控制康華生物29.99%表決權(quán)，成為新任控股股東。由于萬(wàn)可欣生物自身無(wú)實(shí)際控制人，康華生物也將進(jìn)入“無(wú)主”狀態(tài)。
來(lái)源：罐頭圖庫(kù)
為確保交易后企業(yè)穩(wěn)定，王振滔及奧康集團(tuán)承諾：2025-2026年康華生物扣非凈利潤(rùn)合計(jì)不低于7.28億元，研發(fā)費(fèi)用合計(jì)不低于2.6億元。若未達(dá)標(biāo)，承諾方將以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，上海國(guó)資入主后，康華生物將借助上海在高端研發(fā)資源、頂尖人才儲(chǔ)備、全球資本集聚及產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力等方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)化水平、制造能力和市場(chǎng)占有率，并加速“研發(fā)-臨床-商業(yè)化”全產(chǎn)業(yè)鏈落地。此外，國(guó)資背景有助于康華生物獲取低成本融資、降低運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)推動(dòng)其與國(guó)際高校共建實(shí)驗(yàn)室、強(qiáng)化前沿領(lǐng)域開發(fā)，并通過(guò)上海醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。
連續(xù)三年業(yè)績(jī)下滑
控制權(quán)變更背后，康華生物業(yè)績(jī)近年持續(xù)承壓。
康華生物已上市銷售的產(chǎn)品有凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗，均由公司自主獨(dú)立研發(fā)。其中人二倍體狂犬疫苗為公司核心產(chǎn)品，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)上市銷售的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗。
據(jù)悉，該產(chǎn)品自2014年上市以來(lái)，累計(jì)銷量已突破3000萬(wàn)劑，覆蓋全國(guó)31個(gè)省市，被公認(rèn)為狂犬病免疫預(yù)防的“金標(biāo)準(zhǔn)”。
然而，康華生物人二倍體狂犬疫苗正面臨雙重挑戰(zhàn)。一方面，國(guó)內(nèi)狂犬疫苗市場(chǎng)近八成份額仍被Vero細(xì)胞疫苗占據(jù)，后者全程接種費(fèi)用僅200-500元，而康華產(chǎn)品價(jià)格高達(dá)1500-2500元；另一方面，康華生物的獨(dú)占優(yōu)勢(shì)正被打破。康泰生物（300601.SZ）、復(fù)星雅立峰等競(jìng)爭(zhēng)者已加入賽場(chǎng)，艾美疫苗（6660.HK）等企業(yè)也在排隊(duì)進(jìn)場(chǎng)。
在這一背景下，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司歸母凈利潤(rùn)曾達(dá)8.29億元高峰，此后連續(xù)三年下滑：2022年降至5.98億元，2023年5.09億元，2024年僅3.99億元。今年一季度業(yè)績(jī)更顯疲軟，歸母凈利潤(rùn)僅0.21億元，同比暴跌86.14%。
來(lái)源：wind
近年來(lái)，康華生物在研發(fā)方面投入了大量資金，以推動(dòng)新產(chǎn)品的研發(fā)和上市。2024年，公司主要研發(fā)項(xiàng)目共計(jì)7項(xiàng)，包括重組六價(jià)諾如病毒疫苗、ACYW135 群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗、單純皰疹病毒疫苗、帶狀皰疹mRNA疫苗、結(jié)核mRNA疫苗等。
來(lái)源：康華生物2024年度報(bào)告
目前，公司重組六價(jià)諾如病毒疫苗實(shí)現(xiàn)里程碑式突破，以2.705億美元將海外權(quán)益授權(quán)美國(guó)HilleVax公司，創(chuàng)中國(guó)疫苗License-out最高紀(jì)錄；ACYW135群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗等3條管線將于今明兩年進(jìn)入臨床。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為，康華生物雖然利潤(rùn)表現(xiàn)有放緩跡象，但仍不失為一個(gè)有價(jià)值的疫苗資產(chǎn)，并且有上市公司平臺(tái)，未來(lái)上海醫(yī)藥系可以利用疫苗資產(chǎn)和上市公司平臺(tái)進(jìn)行更大規(guī)模的成長(zhǎng)。上海具有雄厚的醫(yī)療資源，收歸國(guó)資后，有望成為相關(guān)資源整合的重要平臺(tái)，奠定未來(lái)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。
“溫州鞋王”棄小保大
作為掌控兩家上市公司的溫州傳奇商人，王振滔此次出售康華生物控制權(quán)背后，是一場(chǎng)關(guān)乎資本存亡的艱難抉擇。
王振滔1965年出生在溫州永嘉縣的一個(gè)農(nóng)民家庭，家里兄妹四人，他排行老大。在創(chuàng)業(yè)之前，王振滔的第一份工作是木匠，做了3年，后來(lái)他發(fā)現(xiàn)做推銷的溫州老鄉(xiāng)收入更高，于是轉(zhuǎn)行做皮鞋推銷。
1987年發(fā)生了一件大事，杭州武林門廣場(chǎng)焚燒了5000多雙溫州劣質(zhì)皮鞋，引發(fā)全國(guó)對(duì)溫州鞋的圍剿。這場(chǎng)大火刺痛了他的尊嚴(yán)，作為溫州人，王振滔下決心必須把鞋做好。
1988年借了3萬(wàn)元開始創(chuàng)業(yè)，僅用時(shí)10年，王振滔就將奧康國(guó)際（維權(quán)）推上了中國(guó)真皮鞋王之位。與馬云、李書福一樣，三次當(dāng)選“十大風(fēng)云浙商”。
2002年，王振滔在四川某賓館大堂會(huì)見幾位生物研究者，并與對(duì)方一拍即合，當(dāng)場(chǎng)拍板投資8000萬(wàn)元。于是2004年，康華生物成立，“溫州鞋王”王振滔開始跨界醫(yī)藥領(lǐng)域。
2012年，王振滔帶領(lǐng)奧康國(guó)際（603001.SH）登陸A股，摘得“中國(guó)男鞋第一股”桂冠；2020年，他控制的康華生物成功上市，市值一度逼近600億元。這位溫州商人由此完成從傳統(tǒng)制造業(yè)到生物科技產(chǎn)業(yè)的跨越，手握兩家上市公司控制權(quán)。
但在公開場(chǎng)合，王振滔從不避諱兩家企業(yè)的“親疏有別”。2020年接受采訪時(shí)他坦言：“自己花了16年培育康華生物，但花了32年精力的奧康國(guó)際，依然是永遠(yuǎn)的‘大兒子’。”
來(lái)源：罐頭圖庫(kù)
然而受傳統(tǒng)皮鞋品類需求下滑等影響，奧康國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，2022年歸母凈利潤(rùn)首現(xiàn)虧損3.74億元，2023年繼續(xù)虧損0.93億元，2024年虧損2.16億元，三年累計(jì)虧損6.83億元。
為了尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，2024年12月，奧康國(guó)際公告擬以發(fā)行股份或現(xiàn)金收購(gòu)聯(lián)和存儲(chǔ)股權(quán)，同時(shí)董事長(zhǎng)王振滔、總裁王進(jìn)權(quán)辭職。聯(lián)和存儲(chǔ)成立于2021年11月，主營(yíng)存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)，產(chǎn)品應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域。此次跨界被視為奧康國(guó)際的轉(zhuǎn)型嘗試，但因交易條件未達(dá)成一致，收購(gòu)計(jì)劃在2025年1月終止。
奧康國(guó)際資金鏈緊張，從2015年開始，王振滔已多次質(zhì)押持有的奧康國(guó)際和康華生物股權(quán)，目前王振滔持有的奧康國(guó)際股權(quán)質(zhì)押比例已經(jīng)高達(dá)99.08%，其一致行動(dòng)人奧康投資控股有限公司質(zhì)押比例也占其所持股份的69.36%。
今年7月，辭任半年的王振滔重回奧康國(guó)際董事長(zhǎng)之位，此刻放棄資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)質(zhì)的“小兒子”康華生物，集中資源挽救“大兒子”成為必然選擇。
隨著控制權(quán)交接完成，康華生物能否在國(guó)資賦能下重拾增長(zhǎng)動(dòng)能？溫州鞋王的商業(yè)傳奇又將如何在奧康國(guó)際續(xù)寫？
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責(zé)任編輯：楊紅卜
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